Tessin Nordic Holding - Nystart 2025 - Mangold Insight Analys

Tessin tillhandahåller en digital investeringsplattform för säkerställda fastighetslån. Tessin tecknade avtal med Pollen Street i september 2024 gällande initialt 600 miljoner kronor i byggkreditiv och har tecknat avtal om att förvärva ytterligare 20 procent i Alfa Kraft Fonder vilket väntas driva tillväxt under 2025. Efter förvärvet kommer Tessin äga cirka 40 procent av Alfa Kraft Fonder. Det fjärde kvartalet var under förväntan och nettoomsättningen uppgick till 6,6 jämfört med vår prognos om 9,7 miljoner kronor. Mangold hade räknat med att intäkter från avtalet med Pollen Street skulle börja genereras under det fjärde kvartalet men det har tagit längre tid än väntat att få allt på plats. Anders Kumlin, med bland annat erfarenhet som vd för Spotlight Stock Market samt ledande positioner i SEB tillträder som vd i mars.

Den förmedlade lånevolymen uppgick till 60 (86) miljoner kronor under det fjärde kvartalet, motsvarande en minskning om 30 procent. På helårsbasis minskade lånevolymen till 233 (648) miljoner kronor. Rörelsekostnaderna för kvartalet ökade till 17,4 (14,6) miljoner kronor vilket delvis berodde på engångskostnader om 3,3 miljoner kronor relaterat till avtalet med Pollen Street. Mangold ser att bolagets orderbok med aktuella projekt om cirka 1,5 miljarder tillsammans med nytt kapital kommer förbättra Tessins utlåning och marginaler framgent.

Mangold sänker riktkursen till 0,15 (0,20) kronor per aktie, vilket motsvarar en uppsida om över 60 procent. Sänkningen beror främst på att vi räknar med högre rörelsekostnader under prognosperioden givet utfallet under 2024. Under det första kvartalet 2025 väntar sig Mangold att den negativa tillväxttrenden bryts.