Seafire bokslutskommuniké 2024: Förbättrad underliggande lönsamhet trots svag volymutveckling

Siffror i denna rapport avser kvarvarande verksamhet om inget annat anges.

Fjärde kvartalet 2024

• Nettoomsättningen uppgick till 211 (227) MSEK, -7 procent jämfört med samma period 2023 varav den organiska tillväxten uppgick till -7 procent
• Justerad EBITA uppgick till 6 (3) MSEK, motsvarande en marginal på 3 (1) procent
• EBITA uppgick till 1 (17) MSEK, motsvarande en marginal på 0 (7) procent. Jämförelsetalet påverkades positivt av omvärdering av tilläggsköpeskillingar om 18 MSEK
• Rörelseresultatet (EBIT) uppgick till -92 (-20) MSEK, påverkat av goodwillnedskrivningar om 87 MSEK
• Resultat per aktie före och efter utspädning uppgick till -2,26 (-0,65*) SEK
• Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 3 (10) MSEK, återbetalning av skatteanstånd påverkade med -3 (-25) MSEK.

Perioden januari - december 2024

• Nettoomsättningen uppgick till 905 (1 000) MSEK. Tillväxten uppgick till -10 procent, där förvärv bidrog med 1 procent, jämfört med samma period 2023
• Justerad EBITA uppgick till 42 (72) MSEK, motsvarande en marginal på 5 (7) procent
• EBITA uppgick till 42 (81) MSEK, motsvarande en marginal på 5 (8) procent
• Rörelseresultatet (EBIT) uppgick till -105 (13) MSEK, påverkat av goodwillnedskrivningar om 122 MSEK
• Resultat per aktie före och efter utspädning uppgick till -3,12 (-1,72*) SEK
• Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 45 (80) MSEK, återbetalning av skatteanstånd påverkade negativt 7 MSEK (positivt 66 MSEK föregående år).
• Styrelsen föreslår att ingen utdelning för 2024 lämnas.

*Nyckeltal inklusive avyttrad verksamhet.

VD-kommentar
Det fjärde kvartalet
Nettoomsättningen i kvartal 4 uppgick till 211 (227) MSEK, en minskning med 7%, varav allt organiskt. Efterfrågan stabiliserades under oktober och november, medan december var svagt där många av våra bolag och deras kunder höll stängt fler dagar än vanligt över jul. Justerad EBITA i kvartalet uppgick till 6 (3) MSEK. Resultatutvecklingen påverkas fortsatt negativt av svag efterfrågan, men motverkas av effekter från genomförda kostnadsbesparingar. I kvartalet märks Nordbutiker som står för en tydlig resultatförbättring driven av ökad omsättning. Kassaflödet från den löpande verksamheten i det fjärde kvartalet uppgick till 3 MSEK vilket var tillfredsställande givet säsongsmönster där flera bolag bygger lager inför högsäsong.

Helåret 2024
Omsättningen helåret 2024 uppgick till 905 MSEK (-10% vs. 2023, där förvärv bidrog med 1%) och justerad EBITA till 42 (81) MSEK. Produktbolagen, med mer exponering mot konsument, växte under året med 2%. Opo Scandinavia redovisade rekordomsättning och Nordbutiker växte 18% och vände till positivt rörelseresultat efter ett mycket utmanande 2023. För industribolagen minskade omsättningen med 14%, framförallt drivet av svag utveckling i Borö-Pannan och Pexymek. Bara Mineraler, koncernens största bolag sett till intjäning, visade god utveckling de sista tre kvartalen efter en trög start på året. Genomförda kostnadsbesparingar motverkar minskad volym även om de ej kan kompensera fullt ut. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 45 (80) MSEK. Koncernens nettoskuld exklusive skatteanstånd uppgick till årsskiftet till 215 (230) MSEK och inklusive skatteanstånd till 300 (329) MSEK. Skuldsättningen är hög i förhållande till koncerns konjunkturellt svaga EBITDA, och en tydlig prioritering är att driva vinstförbättring såväl som kassaflöde för att minska skuldsättningskvoten.

Exponering mot en svag svensk ekonomi och värmepumpmarknaden präglar 2024
Seafirekoncernen är relativt väldiversifierad, men med det sagt har våra dotterbolag en stor indirekt exponering mot konsument, bygg och installation och i huvudsak den svenska marknaden. Detta har varit särskilt utmanande under 2024 då efterfrågan i den svenska ekonomin varit svag. Trots den svaga omsättningsutvecklingen redovisar samtliga bolag i koncernen med undantag för Borö-Pannan ett positivt rörelseresultat, vilket visar styrkan i affärsmodeller och erbjudande. Omsättningen i Borö-Pannan minskade med 37%, betydande kostnader har tagits ut, men med en hög bruttomarginal kan inte kostnadsbesparingar mitigera ett omsättningstapp av denna magnitud. Minskningen i rörelseresultat för Borö-Pannan förklarar cirka 50% av Seafires resultatminskning för helåret. Övriga bolag har efter ett svagt Q1 stabiliserats under andra halvåret och rörelseresultatet för Q2-Q4 överstiger motsvarande period 2023.

Goodwillnedskrivningar och värderingsdisciplin
Vi gör under det fjärde kvartalet nedskrivningar av förvärvsgoodwill i Borö-Pannan, Kenpo Sandwich och Thor Ahlgren. Investeringarna gjordes till hög värdering på en konjunkturellt hög vinst vid förvärvstillfället, dessa värderingar kan med nu gällande förutsättningar ej försvaras. Vi kan konstatera att Seafire historiskt förvärvat många fina bolag, men i vissa fall dragits med i höga värderingar i en period med låga räntor och konjunktur över långsiktig trend. Noggrann utvärdering av kvaliteten i förvärvade bolag, värderingsdisciplin med fokus på normaliserad intjäning och ”safety of principal”, är kritiskt för framtida förvärv.

Årsskiftet markerar mina första fem månader som VD för Seafire. En intensiv period i en tuff makromiljö där jag lärt känna vår struktur och våra dotterbolag. Jag vill ta tillfället i akt att dela mina reflektioner kring nuläge och framtid för Seafire-koncernen.

Fina bolag med starka ledare – men flera av våra bolag behöver bli större
Intrycken från mina besök och interaktioner med dotterbolagen under hösten är starka och positiva; Seafire har många kvalitetsbolag med stark kultur, attraktiva produkter, nöjda kunder och starka ledare. Förutsättningarna för framtida tillväxt och lönsamhet är överlag goda. Det tvära kast som den abrupta konjunkturnedgången innebar, kombinerat med ägar- och ledningsskiften och många nya bolag i koncernen på kort tid har otvivelaktigt inneburit utmaningar.

Vi har under 2024 arbetat fokuserat med att anpassa kostnader till en lägre volym, utan att skada den långsiktiga potentialen. Givet att Seafires dotterbolag är relativt små har kostnadsnivån tydlig trappstegskaraktär och det är ej möjligt att ta ut kostnader stora nog för att försvara våra rörelsemarginaler. Analogt med detta bör vi dock se en marginalförbättring med ökad efterfrågan. Våra dotterbolag behöver på sikt växa till kritisk massa organiskt eller genom tilläggsförvärv för att skapa ökad motståndskraft och skalbarhet.

Snabbare beslutsfattande med fokus på resultat
Seafire har historiskt byggt governancemodellen med inspiration i Private Equity med formella styrelsemöten, ambitiösa långtidsplaner och hög nivå på ”formell governance”. Vår ambition att få våra bolag att ta strategiska kliv kvarstår, men framöver kommer vi fokusera starkare mot resultatuppföljning och affärsutveckling summerat som ett fåtal ”must win battles”. Vår modell skall vara snabbfotad i förhållande till möjligheter och risker, och snarare likna de entreprenörer som drev bolagen innan Seafire förvärvade, än hos ett storbolag, även om vi naturligtvis aldrig kompromissar med våra kontrollfunktioner. Vi kommer under 2025 vidare att öka vårt fokus på samarbete mellan dotterbolagen.

Motiverade ledare med rätt incitament är centralt i decentraliserad modell som Seafire och 2025 kommer vår ersättningsmodell få ett än tydligare fokus på resultattillväxt och kassaflöde.

Fokus på saker vi kan påverka
Seafires dotterbolag har under 2024 genomfört meningsfulla kostnadsbesparingar, vi bedömer att utrymmet att minska den fasta kostnadsmassan kommande år är begränsad om vi inte vill skada dotterbolagens framtida potential. Prioriteringarna in i 2025 är därför att fortsätta stärka vår underliggande lönsamhet genom ett aktivt arbete med bruttomarginaler (prissättning / inköp), och att hålla hårt i de besparingar som genomförts för att säkerställa utväxling på vår intjäning.

Vi har påbörjat arbetet med att optimera lager och kundfordringar och systematiserat vår uppföljning. Resultat syns i ett antal dotterbolag, men rörelsekapitalet i koncernen är fortsatt för högt. Under 2025 avser vi öka vårt fokus med riktade insatser.

Stabiliserade marknader in i 2025
Jag vill tacka koncernens medarbetare för er insats under ett motigt 2024. Dotterbolagen har under året vunnit nya kunder och slutfört många strategiskt viktiga projekt. Det hårda arbete som gjorts och görs skyms dock till del av svaga marknader. När vi blickar in i 2025 bedömer vi att många av våra marknader har stabiliserats på en låg nivå. Vi ser vissa tidiga tecken på förbättring av marknadsförhållanden, framförallt i de bolag som har direkt eller indirekt konsumentexponering. Vi har i ett antal dotterbolag gjort selektiva offensiva satsningar 2024, dessa förväntas bära frukt under 2025, förhoppningsvis med stöd från en starkare svensk ekonomi. In i det första kvartalet, som är litet sett till omsättning och resultat och innebär betydande lageruppbyggnad inför högsäsong, ser vi en fortsatt avvaktande marknad, men med underliggande indikatorer som pekar mot en förstärkning under Q2 och Q3.

Resultat och kassaflöde först – men ambitionen att växa Seafire kvarstår
På kort sikt är fokus tydligt på organisk vinstförbättring och kassaflöde, men vi måste också höja blicken och bygga vidare utifrån Seafires styrkor. Vi har idag infrastruktur, systemstöd och processer som till fullo möter kraven på kvalitet för vår notering på Nasdaq Main Market. Kostnaderna för denna infrastruktur är i absoluta tal acceptabla och svåra att påverka, men i en situation där den underliggande portföljen möter svag efterfrågan och därmed levererar svag lönsamhet blir effekten på koncernens resultat stor. Vi ser potential att addera betydande verksamhet till befintlig infrastruktur utan inkrementella centrala kostnader och på så sätt öka koncernens lönsamhet. Ytterligare positiva effekter av att bli större är än bredare diversifiering bort från enstaka risker i form av relativt små bolag, marknader och nyckelpersoner. Vid den tidpunkt vi känner stabilitet i resultat, kassaflöde och skuldsättning ökar vi successivt vårt fokus till att åter växa koncernen genom förvärv, och då primärt med fokus på marknader vi förstår och gillar sedan tidigare.

Jag vill tacka er aktieägare för ert förtroende och stöd till Seafire.

Daniel Repfennig
VD och Koncernchef