Cortus Energy - Slagläge för svensk cleantech - Mangold Insight Analys

Mangold återupptar bevakning på cleantech-bolaget Cortus Energy (Cortus). Bolaget ersätter fossila bränslen i industriella processer genom att omvandla biomassa till syngas, med biokol som delprodukt. Processen har stor flexibilitet gällande val av råvara och genererar en syngas fri från tjäror och med hög resurseffektivitet vilket skiljer bolaget från konkurrenter. I maj 2024 uppnådde Cortus rekordproduktion av syngas  i Höganäs bestående av 15 dygns drift.

Sverige har som mål att 100 procent av energiproduktionen ska vara förnybar 2040 och EU avser vara klimatneutralt 2050. Skiftet gynnar Cortus och utvidgar potentiella anläggningar globalt. En skarp uppgång i priser på utsläppsrätter stärker Cortus case. I juli tecknade Cortus ett föravtal med Nordbex om cirka 2 miljarder kronor gällande koldioxidnegativ elproduktion i Sverige med planerad byggstart under andra halvåret 2025. Mangold antar att ytterligare kapitalanskaffning behövs för att ta sig till lönsamhet. Det bör noteras att Cortus inte än kommersialiserat sin teknik men har emellertid producerat och sålt biokol vilket vi ser stor potential i. Biokolet väntas inbringa intäkter om 40 miljoner kronor årligen vid full drift i Höganäs. 

Mangold har värderat Cortus Energy med en DCF-modell. Riktkursen sätts till 1,00 kronor per aktie på 12 månaders sikt, motsvarande en uppsida om över 100 procent. Triggers är kontinuerlig leverans av syngas i Höganäs, ökad biokolsproduktion och avtal för nya anläggningar. Mangold räknar med full utspädning vid värdering.