Analysguiden: Köpläge på nedställ
Angler Gamings tredje kvartal togs emot tufft av marknaden med ett nedställ om 20 procent för bolagets aktie. Operationellt växer intäkterna 33 procent organiskt till en rekordhög rörelsemarginal. Vi bedömer att reaktionen är överdriven och ser fortsatt potential i ett bolag under kraftig tillväxt med låg värdering.
Accelererad tillväxt–hög lönsamhet
Angler Gaming fortsätter sitt starka momentum från det andra kvartalet 2020. Speloperatörens intäkter växer med 33 procent i årstakt och landade på nära 10,2 meur (7,6). Den starka tillväxten kan hänföras till samtliga geografier bolaget är verksamma på, noterbart är att Premieregaming, med primärt fokus på norra Europa, står för 24 procent av koncernensintäkter under Q3. Vilket ska jämföras med 18 procent under Q2 2020.
Likt den trend vi har sett under 2020 fortsätter Angler Gaming redovisa imponerande lönsamhet. Under det tredje kvartalet växer bolagets rörelseresultat, ebit, med 41,4 procent i årstakt och redovisas till 3,4 meur (2,4), vilket summerar rörelsemarginalen till 33,7 procent (31,7). Sekventiellt minskar rörelseresultat med ca 12 procent, samtidigt som rörelsemarginalen förbättras från 32,5 procent. Den förbättrade lönsamheten förklaras främst genom bolagets förmåga att generera hög avkastning på sina investeringar, hög effektivitet och fördelen att arbete på en egenutvecklad plattform.
Produktutveckling möjliggör fortsatt hög tillväxt
I rapporten presenterade Angler att ett nytt varumärke är driftsatt från november, vilket förväntas generera intäkter under december. Man belyser också ett intensifierat arbete för ett strategiskt förvärv, samtidigt som man behåller målet om att ha en sportbok inför fotbolls EM 2021. Sammantaget är dessa initiativ något som stärker vår tes om en fortsatt hög tillväxt under vår prognosperiod.
Justerad riktkurs – bibehållen potential
Angler Gamings aktiekurs gick stark inför rapporten för det tredje kvartalet, men föll över 20 procent när siffrorna synades. Utfallet i rapporten motiverar en viss prognosrevidering för 2020. Vi estimerar nu en omsättning om 43 meur (29) för helåret 2020 med en rörelsemarginal om 30,5 procent. Antaganden ovan skulle resultera i nyckeltal om ev/ebit 11,5 och vinsttillväxtjusterat PEG-tal om 0,4, vilket i vår mening känns lågt. Givet bolagets skuldfria balansräkning, kassaposition och starka kassaflöden förväntar vi oss en fortsatt höjd utdelning, vilket kan generera en direktavkastning mellan 5–8% under vår prognosperiod. Mot bakgrund av vår prognosjustering ser vi ett motiverat värde om 29 kronor per aktie.
