ANALYS Kentima: Imponerande resultat trots en svag marknad

Hög tvåsiffrig tillväxt för Automation och Säkerhet
Teknikbolaget Kentima levererade en imponerande rapport för det tredje kvartalet. Inom affärsområdena Automation och Säkerhet växte omsättningen med 31 procent till 5,0 mkr (3,8) i kvartalet. Med tanke på att tillväxt inom affärsområdena varit högt prioriterat är detta ett imponerande resultat. Även om jämförelsetalen lutar åt det enklare hållet. För affärsområde Kundanpassade styrsystem backade nettoomsättningen till 5,5 mkr (5,7). Totalt sett uppgick nettoomsättningen till 11,3 mkr (10,8), motsvarande en tillväxt på 4,5 procent. 0,8 mkr motsvarar koncerninterna transaktioner. Investeringstakten är fortsatt hög och rörelseresultatet uppgick till 0,6 mkr (0,0). Utvecklingen förklaras dels av att bruttomarginalen växte till 52 procent (51) drivet av en ökad andel av Egenutvecklade produkter, dels en återbetalt kemikalieskatt på 0,6 mkr.

Efterfrågan - vissa ljusglimtar kan skönjas
Bolaget flaggar fortsatt för en svag konjunktur som dämpat efterfrågan där investeringsbeslut har skjutits till 2025. Trots den svaga marknaden har Kentima under kvartalet aviserat bolagets största enskilda order någonsin. Ordern uppgår till 10,8 mkr och tillskrivs affärsområde Säkerhet där bolag ska leverera Ethiris NVRN Rack Solutions som innehåller Ethiris Video Management Software till ett av Sveriges skyddsobjekt. Leveransen förväntas påbörjas under 2025 och beställarens höga kravställning validerar Kentimas erbjudande. Vid sidan om det uppger bolaget att antalet offerter tillika volymerna har ökat under senare delen av Q3. Det är framför allt kunder på fastighetssidan där investeringsviljan börjar tillta. Mot bakgrund av det ser vi fram emot lanseringen av WideQuick HMI/SCADA 14.0. Systemet innehåller flera uppdateringar däribland licensmodellen Universal, ett nytt användargränssnitt med enklare konfiguration samt två helt nya drivers för kommunikation via BACnet respektive MQTT. BACnet är en internationell kommunikationsstandard för automation och övervakning av större fastighetsbestånd, vilket öppnar upp nya affärsmöjligheter bland fastighetskunderna.

Motiverat värde vid 2,8 kronor upprepas
Konjunkturen har inte vänt i den omfattningen vi initialt hade räknat med. Trots att Kentima visar styrka och säkrar stora ordrar och tar nya marknadsandelar sänker vi våra försäljnings- och resultatprognoser med 1–3 mkr. Kentimas rekordorder ger ett bra underlag för offensiva prognoser. Lägg därtill att bolaget har tecknat ett distributörsavtal med Elektroskandia Sverige, en av Sveriges ledande distributörer av heltäckande systemprodukter. Avtalet ger stöd för ytterligare försäljning och med hjälp av en kassaflödesmodell upprepar vi vårt motiverade värde vid 2,8 kronor, motsvarande 10x 2025 års ebitda-resultat. Det är något lägre än vår jämförelsegrupp som i genomsnitt värderas till 12x 2025 års ebitda-resultat.

Ladda ner och läs den fullständiga analysen i PDF-format under bifogade filer.