Kepler Cheuvreux upprepar köprådet för gamingbolaget Embracer med riktkursen 37 kronor. Det framgår av en analys i samband med att bolaget idag håller en kapitalmarknadsdag om Asmodee.
Det centrala i analysen är den låga värdering som Embracer ges baserat på en värdering av Asmodee på 15 gånger ebit (vilket Kepler i övrigt anser motsvarar en hög rabatt jämfört med andra svenska börsnoterade bolag som hämtar mesta av sin tillväxt från förvärv).
Det innebär "att resten av verksamheten värderas till 3,5-4,5 gånger ebit, vilket vi anser är alledels för lågt", skriver Kepler.
I analysen upptas också Embracers nettokassa, som väntas ligga på 500 miljoner euro vid slutet av räkenskapsåret, exklusive leasing och tilläggsköpeskillingar. Enligt Kepler lär diskussioner om utdelningar eller återköp följa som ett resultat av detta.
Embracer väntas dela ut och notera Asmodee som ett självständigt börsbolag före utgången av mars 2025.