Ännu ett tungt köpråd i öljätten – banken ser uppsida på 40 procent

Den danska bryggerijätten Carlsberg ser en betydande uppsida efter några år av utmaningar. Aktien har tappat cirka 35 procent från sin rekordnotering för tre år sedan, men nu ser analytiker en potential till en riktkurs på över 40 procent.

• Carlsberg har förvärvat Britvic för att stärka sin position.
• Höjd organisk EBIT-prognos för 2024.
• Kraftig värderingsrabatt jämfört med globala bryggerisektorn.

I början av veckan gick Dagens Industri ut med ett köpråd på dryckeskoncernen Carlsberg.

Även investmentbanken Carnegie ser potential i aktien, uppger de i en färsk analys.

Carlsberg haft en tuff period, bland annat på grund av att de förlorade sin ryska verksamhet efter Rysslands invasion av Ukraina. Den ryska verksamheten stod för cirka 10 procent av koncernens omsättning. Dessutom har stigande inflation och ökade kostnader påverkat lönsamheten negativt.

Förvärvet av Britvic och dess potential

Carlsberg förvärvade nyligen den brittiska dryckeskoncernen Britvic, vilket har tyngt aktien initialt. Förvärvet har en EV/EBITDA-värdering på nära 14x, jämfört med Carlsbergs multipel på cirka 9x. Affären finansieras med lån, vilket ökar Carlsbergs skuldsättningsgrad över bolagets målnivå.

Britvic, som står för nära 80 procent av sin omsättning i Storbritannien och Irland, tillverkar och distribuerar läskedrycker som Pepsi och 7 Up på licens från Pepsico. Det finns en tydlig potential för synergier genom att kombinera öl och läskedrycker, särskilt inom inköp, produktion och distribution, anser banken.

Höjd vinstprognos och framtida möjligheter

Efter ett svagt första halvår lyfte Carlsberg sin helårsprognos för rörelsevinsten, som nu förväntas öka organiskt med 4–6 procent. Bolaget är väl positionerat för att hantera en osäker makroekonomisk miljö tack vare en stark produktportfölj och god kostnadskontroll.

Carlsbergs exponering mot tillväxtmarknader i Asien, som Kina, Indien och Vietnam, kan ge långsiktig tillväxt, anser Carnegie. Trots osäkerheter på kort sikt i Kina, förväntas den organiska tillväxten ligga på låga ensiffriga tal, drivet av pris och mix.

På längre sikt är Carlsberg förväntat att öka sin nettovinst från cirka 8 miljarder danska kronor i år till nära 10,4 miljarder 2026. Detta ger en justerad vinst per aktie som ökar från 50 danska kronor 2023 till drygt 74 kronor 2026, med ett P/E-tal på 11,5x respektive 10,3x för 2025 och 2026.

Sammanfattningsvis rekommenderas köp med en riktkurs på 1 075 DKK. Potentialen är därmed över 40 procent.