Tempest Security: Återhämtningen fortsätter - Penser

Accelererande tillväxt
Q3 såg 24% omsättningstillväxt då återhämtningen efter pandemin fortsatte. Bevakning, vilket är det största affärsområdet, växte bara med 5% men nykundsförsäljningen under kvartalet var god och då flera kunder ännu inte har nått samma nivå som före pandemin finns ytterligare potential för återhämtning. Två förvärv stängdes under kvartalet och ambitionsnivån för förvärv har höjts under kvartalet.

Nyckeln framöver är USA
Tempest etablerade Särskilda Tjänster i USA i maj 2021. De arbetar främst med existerande kunder och jobbar aktivt på flera möjligheter. Kontrakten är generellt sett betydligt större än i Sverige. Vi estimerar en omsättning på 250 mkr med 15% EBITDA-marginal 2025e vilket är betydande givet Tempests nuvarande storlek. Om satsningen faller väl ut har bolaget goda förutsättningar att nå 1 mdkr i omsättning innan 2025.

Signifikant uppsida om de uppfyller sina mål
Vi värderar Tempest till 26 kr per aktie utan hänsyn taget till USA-etableringen eller kommande M&A. Adderar vi USA-etableringen ser vi uppsida till 50 kr och tar vi hänsyn till M&A ser vi uppsida til ca 80 kr. Både nyheter om USA-satsningen och förvärv är kritiska för aktiens utveckling. Vi höjer 2023e med 4% men lämar motiverat värde oförändrat efter rapporten.

Länk till analysen i sin helhet: https://docs.penser.se/a/2425/tsec211125.pdf

Länk till analysen i sin helhet: https://mfn.se/a/penser-access/aterhamtningen-fortsatter-tempest-security