Nordic Level Group: Ljusnar framöver - Penser

Försäljningen under press under kvartalet men det ser ljusare ut framöver


Omsättningen sjönk 16% y/y under kvartalet. Normalisering efter andra kvartalets mycket starka tillväxt låg delvis bakom fallet men utmaningar att leverera och installera i den takt de önskat tyngde också. Kompletterande rekryteringar är nu genomförda och leveranstiderna är nu normala vilket innebär att omsättningen enligt våra bedömningar borde återhämta sig under Q4. Efterfrågan för säkerhetstjänster är fortsatt hög.


Försäljningen av Operations…

Med ökat lönsamhetsfokus och efter genomlysning av bevakningsverksamheten beslutade sig Level för att avyttra verksamheten till BG Holding AB (Bevaknings-gruppen). Köparen tar över skatteanstånd på 43 mkr i de förvärvade bolagen och Level bedömer att EBITDA kommer förbättras med 6-8 mkr årligen efter affären. Ett samarbete inleds samtidigt, som dels innebär att Level kan fortsätta leverera ett helhetserbjudande, dels ger tillgång till ett brett nätverk i södra Sverige som ger goda möjligheter till expansion.


…kommer stärka marginalen framöver

Med fallande omsättning var det svårt att hålla tillbaka marginalen och EBITDA var återigen negativt. Med normaliseringen av leveranstiderna räknar vi med en rekyl i Q4. Avyttringen av Operations kommer dock driva marginalerna under nästa år då divisionens marginaler även i normalnivå ligger klart under både Technology och Advisory. Vi dekonsoliderar Operations vilket tillsammans med den svaga lönsamheten i kvartalet gör att vi sänker våra EBITDA-estimat för 2024-25 med medelhöga till höga ensiffriga tal. Vi sänker även vårt motiverade värde till 1,5-1,7 kr (1,8-2,0 kr).

Länk till analysen i sin helhet: https://docs.penser.se/research/5187-C/level_q3_2023.pdf