Maven Wireless: Väl positionerade för skalbar, lönsam tillväxt - Penser
Tydligt lönsam och skalbar affärsmodell
Med sina världsledande produkter har ledningen med lång erfarenhet från telekombranschen visat att det går att driva höglönsamma bolag inom branschen. Genom att lägga ut produktionen på specialiserade tredjepartsproducenter och installation på partners kan Maven driva sin verksamhet med en slimmad organisation och åtnjuta tydlig skalbarhet. De första kvartalen under 2023 har tydligt visat verksamhetens skalbarhet, som kommer att framträda mer när omsättningen stiger. Branschens största spelare, CommScope, bedöms ha en marknadsandel kring 30% och är under stor finansiell stress och kommer inte ha möjlighet att investera lika mycket som tidigare. Att en så stor marknadsaktör är under press öppnar nya möjligheter för Maven.
Produkter för situationer då makronätet inte levererar
Mavens system är specialiserade på att distribuera datatrafik (DAS) till platser dit makronätets signaler inte når eller räcker till. Det kan exempelvis vara tunnlar, färjor eller stora byggnader dit signalerna inte når eller där många användare samlas så det krävs extra kapacitet. Produkterna är unika då de är fullt digitala, stödjer alla mobiltelefonistandarder och operatörer samt har ett erbjudande för blåljuskommunikation. Maven har lagt ut produktionen på tredjepartsproducenter och installationen sker av partners. Försäljningen sker både via partners, som också står för montering, och via direktförsäljning till slutkund som monterar själva. Det gör att verksamheten kan drivas med en slimmad organisation som inte behöver expandera speciellt mycket vid fortsatt tillväxt.
Värderas lägre än bolag med samma tillväxt- och lönsamhetsprofil
För att värdera Maven Wireless har vi valt att jämföra bolaget med bolag som har ett marknadsvärde på 0,5–5 mdr noterade på svenska börsen och som genererar ett värdeskapande på mellan 40–80%. Vi har gjort detta för att vi anser att det inte några bra jämförelsebolag noterade på varken den svenska eller internationella marknaden. I Sverige finns inga liknande bolag och de amerikanska har inte DAS-system som huvudverksamhet och uppvisar inte alls samma tillväxt och lönsamhetsprofil som Maven. Snittvärderingen av de 40 framsållade bolagen var EV/Sales 4,0x som vi applicerat på den förväntade omsättningen för 2024E och vilket ger ett motiverat värde om 24–26 kr per aktie.
Länk till analysen i sin helhet: https://docs.penser.se/research/5253-C/maven_v_l_positionerade_f_r_skalbar_l_nsam_tillv_xt.pdf
