Karolinska Development: Med mogen portfölj in i 2023 - Penser

Karolinska Development presenterar flera intressanta datapunkter för centrala portföljbolag under Q1, som i vårt tycke gör portföljen mer mogen med högre sannolikhet för värdeskapande transaktioner. Umecrine Cognition redovisade lovande prekliniska data för golexanolon i en modell för Parkinsons sjukdom, vilket adderar till marknadspotentialen. Bolaget beviljades även orphan drug designation av amerikanska FDA avseende golexanolon för indikationen PBC. Umecrine meddelade i februari att man inkluderat första patienten i fas 2-studien av den indikationen. Utöver detta presenterade Dilafor positiva resultat från förlängningen av sin fas 2b-studie av kandidaten tafoxiparin, och befinner sig därmed i ett läge där Karolinska Development typiskt sett ser över ägarstrukturen i portföljbolaget. Vi bedömer att de flesta bolagen i portföljen inom 2,5 år har genomgått fas 2a-studier, mot bakgrund av detta samt nuvarande position för bl.a. Dilafor är portföljen i ett fortsatt moget och intressant läge.

Substansvärdet per aktie vid utgången av Q1 uppgick till 4,5 kr per aktie (4,6 kr per aktie vid utgången av Q4). Totalt verkligt värde i utgången av Q1 var 1 315 mkr, motsvarande en sekventiell ökning med ca 3 mkr. Investeringarna i portföljbolag under Q1’23 var ca 25 mkr.

Vi justerar vår sum-of-the-parts-värdering för att reflektera utspädningseffekten i Umecrine Cognition i samband med kapitalanskaffningen. Vi ser ett nytt motiverat värde om 4,3 – 4,5 kr per aktie (4,6 – 4,8 kr).

Länk till analysen i sin helhet: http://url1626.penser.se/ls/click?upn=VhCIlRxqCdNKwH4XoJhiCY-2BBfuIQpa-2BJ3x0IyP7rY8ETNidMbpYI1HwDX2xUUQuOrR2MZ2ySMLNvOdYVCKnrMA-3D-3Dccem_yob0foGA7yuN-2FB3-2BlVKfROjrVLpBnLWOpHjBDxy1wghsJyWI3ybXFYiFUKsH3HBf4AYbDYjmrixN44GoZYJP7OaEncAE1FWOGQqCAGnSAmg7i-2F