Humble Group: Leverar stark tillväxt och EBITDA-marginal - Penser

Tillväxten accelererar
Nettoomsättningen uppgick till 3,4 mdkr och justerad EBITDA till 449 mkr på rullande 12 månaders proformabasis. EBITDA-marginalen var 13,4% vilket kan jämföras med den långsiktiga målsättningen om 11,5%. Den ökade lönsamheten genererades av organisk tillväxt, kostnadseffektiviseringar och i synnerhet realiserade synergier mellan bolagen. Vi bedömer att betydande synergier från de senaste förvärven kvarstår att realisera.

Stark organisk tillväxt
Tio av Humbles dotterbolag redovisade en "all-time-high" försäljning under hösten samtidigt som efterfrågan på deras produkter fortsätter att växa. De bolag som varit del av Humble sedan början av året redovisade en organisk tillväxt i Q3 på 24% y/y. De nya förvärven som konsoliderats per 30 september redovisade en 19% organisk tillväxt y/y. Vårt organiska tillväx testimat om 11% för 2022 framstår nu som konservativt.

Värderingen reflekterar inte tillväxten
Trots Humbles bevisade styrkefaktorer är värderingen låg. Vårt motiverade värde är 37-39 kr per aktie, vilket innehåller en rabatt om 25% mot ett rimligt värde på 2023 års multiplar. I takt med att Humble bygger track-record, åskådliggör kassaflöden och ändrar redovisning till IFRS bedömer vi att även rabatten kommer minska. Vi gör endast marginella justeringar i våra estimat för prognosperioden 2021-25.

Länk till analysen i sin helhet: https://docs.penser.se/a/2439/Humble211129.pdf

Länk till analysen i sin helhet: https://mfn.se/a/penser-access/leverar-stark-tillvaxt-och-ebitda-marginal-humble-group