Exsitec: 2021, ett år med hög aktivitet - Penser

Stark omsättningstillväxt men lägre marginal
Justerad nettoomsättning i Q4'21 uppgick till 186 mkr (84 mkr Q4'20), vilket motsvarar en tillväxt om 121% y/y (25% organisk). Justerad EBITA-marginal uppgick till 14% (18%) och förklaras framför allt av tidigare gjorda förvärv (lägre marginaler) men även högre andel underkonsulter. Återkommande intäkter för programvara (LTM) uppgick till 29% av den justerade nettoomsättningen (26% år 2020).

2021, ett år med hög aktivitet
Tillväxten summeras till 84% varav 21% var organisk. Efterfrågan på affärssystem och digitala lösningar bland små- och medelstora företag är fortsatt hög och vi förväntar oss en fortsatt god utveckling 2022. Marginalen var lägre under 2021 jämfört med 2020, drivet av förvärv men även högre kostnadsbas. Sedan årsskiftet har bolaget höjt sina priser och vi förv äntar oss en positiv marginalutveckling framöver.

Justerar motiverat värde
Fortsatt stark omsättningstillväxt i Q4'21 men en svagare marginal. Den svagare marginalen var driven av tidigare gjorda förvärv, men även högre andel underkonsulter och personalkostnader. Givet att vi sedan årsskiftet sett en multipelkontraktion bland tillväxtbolag samt inflationsoro på börsen justerar vi vårt motiverade värde till 219-221 kr per aktie från tidigare 240-242 kr. Vi ser dock fortsatt låg risk.

Länk till analysen i sin helhet: https://docs.penser.se/a/2533/EXSITEC20220209.pdf

Länk till analysen i sin helhet: https://mfn.se/a/penser-access/2021-ett-ar-med-hog-aktivitet-exsitec