eEducation Albert: Starkt kassaflöde och steg mot lönsamhet - Penser

Rör sig succesivt mot lönsamhet Omsättningen i kvartalet uppgick till 47,5 mkr vilket motsvarar en tillväxt om 93 % y/y, av denna var 15 % organisk. Siffran är i linje med vad som krävs för att nå våra helårsestimat. ARR vid kvartalets utgång uppgick till 213,2 mkr. Tillväxten y/y uppgick till 68 % y/y, varav 16 % var organisk. EBITA i kvartalet uppgick till -10,2 mkr. I kvartalet ingår EO-poster relaterade till förvärv om -3,1 mkr. Föregående år uppgick EBITA till -22,4 mkr. Resultatförbättringen går att härleda till god kostnadskontroll Minskad volatilitet i intäkter att vänta framöver Albert har som mål att nå en omsättning om 500 mkr 2025. Vi anser att denna målsättning bör ligga som grund för både estimat och värdering. Vi bedömer att de förvärv som Albert tillträder under inledningen av 2023 är ett stort steg på vägen mot dessa mål. Vi bedömer att Albert efter dessa förvärv bör se en uppvärdering då man nu har en betydligt högre andel B2B-intäkter än tidigare. Dessa är mindre volatila än B2C-intäkter och motiverar därför en högre värdering.   Dagens kurs reflekterar inte värdet på bolaget Då bolaget är tydliga i rapporten med att prioritera en lönsam tillväxt framöver så sänker vi våra estimat för marknadsföringskostnader kommande år. Detta leder till att vi sänker försäljningsestimaten med i snitt 7,8 % i perioden 2024-2025. Givet det ökade fokuset på lönsamhet höjer vi våra EBIT-estimat med 7,4 mkr 2023, 2,8 mkr 2024 och 5,8 mkr 2025. Vi bedömer att bolaget kommer visa ett positivt EBITA-resultat under H2’24. Givet att vi baserar vår värdering på EV/Sales sänker vi dock vårt motiverade värde till 47-50 kr från tidigare 52-54 kr. Albert värderas idag under bokfört eget kapital om 274 mkr och ca 2x kassan. Vi anser att detta inte reflekterar den starka operativa utvecklingen i bolaget då man succesivt rör sig mot sina finansiella mål.

Länk till analysen i sin helhet: https://docs.penser.se/a/3782/Albert_q1_23_en.pdf

Länk till analysen i sin helhet: https://docs.penser.se/research/1987-A/albert_q1.pdf

Länk till analysen i sin helhet: https://mfn.se/a/penser-access/starkt-kassaflode-och-steg-mot-lonsamhet-eeducation-albert