Beijer Electronics: Ytterligare marginalexpansion att vänta - Penser

Orderingång på över 500 mkr andra kvartalet i rad...

Med bred återhämtning i efterfrågan växte orderingången med mer än 50% organiskt och kom in på den näst högsta nivån någonsin. Komponentbristen gjorde att försäljningen var ca 10% lägre än vad den hade varit i en normalsituation. EBIT var betydligt lägre än vad det hade varit med normaliserad omsättning (även om marginalerna förbättrades till 7,8% från 1,4% i Q3'20 och 2,5% i Q2'21).

...och med försäljningen som fortsätter lagga är det bäddat för ytterligare marginalexpansion

Att omsättningen släpar efter orderingången, book-to-bill var 1.25x i kvartalet och 1.23x annualiserat, är tillfälligt och kommer rätta till sig kommande kvartal. Efterfrågan är stark och kommer fortsätta vara det, vilket är nyckeln. Då de tillfälliga faktorerna fasas ut finns det mer uppsida i marginalen - vi ser 5% 2021e och nästan 9% 2022e (2% 2020).

Vi höjer våra prognoser och motiverade värde

Med en snabbare marginalförbättring än väntat höjer vi 2021e EPS med 70% och med högre bas går 2022e-2023e EPS upp med 9-19%. Med högre estimat höjer vi det motiverade värdet till 81-85 kr (74-79 kr). Vi tror att fortsatt konvertering av orderboken och högre marginaler kommer att driva aktien.

Länk till analysen i sin helhet: https://docs.penser.se/a/2307/Bele271021.pdf

Länk till analysen i sin helhet: https://mfn.se/a/penser-access/ytterligare-marginalexpansion-att-vanta-beijer-electronics-group