Analyst Group kommenterar Seamless Distribution Systems Q3-rapport

SDS publicerade idag den 21 oktober 2021 sin delårsrapport för tredje kvartalet 2021. Vi delar våra tankar om rapporten nedan:

Nettoomsättningen uppgick till 78,7 MSEK – ökning med 15,1 % jämfört med Q3-20
Orderingången försvagas jämfört med Q2-21
EBITDA-resultatet stärktes med 64 % YoY, och uppgick till 19,7 MSEK
Den positiva trenden på top line fortsätter

Sammanfattande ord om rapporten

SDS har hittills under 2021 ingått samarbeten med åtta nya operatörsgrupper, där Vodafone och Telenorsgruppen är av särskild betydelse då de är bland de största operatörsgrupperna i världen. Att SDS har fått förtroendet från Vodafone och Telenorsgruppen ger inte enbart ett starkt signalvärde och ytterligare vidimering för koncernens erbjudande som väntas ge medvind i framtida nyförsäljningsprocesser, utan stärker även utsikterna för fortsatt accelererad organisk tillväxt framgent. Att SDS genom ordern från Vodafone Oman endast täcker 1,4 % av Vodafones totala antal marknader, visar tydligt potentialen för SDS att ta sig in på ytterligare marknader inom telekomoperatörsgruppen. Att komma in på nya marknader är en viktig del i SDS:s strategi och organiska tillväxt, men SDS har kontinuerligt visat prov på att bredda produktportföljen genom att utveckla nya funktioner såväl som nya affärsområden, Fintech och Advanced Analytics, varför SDS investerar ansenligt i produktutveckling och har även så gjort historiskt. Detta gör SDS till en än mer affärskritisk leverantör för operatörsgrupperna, vilket medför högre switching costs och gör SDS svårare att byta ut.

Avseende Q3-rapporten ser vi givetvis positivt på att nettoomsättningen ökar, även om vi hade hoppats på mer för att våra prognoser ska kunna infrias för år 2021. EBITDA-marginalen utvecklats däremot i linje med estimaten, även om den redovisade omsättningen, som kom in lägre än vad vi estimerat, påverkar EBITDA-resultatet. Trots att vi är av uppfattningen att SDS kan upprätthålla den höga EBITDA-marginalen framöver tolkar vi nedgången i orderingången under Q3-21 som att omsättningen under Q4-21 inte blir starkare än senaste rapporterade kvartal, vilket innebär att vårt estimerade EBITDA-resultat för år 2021 kan vara svårt att uppnås. Vi är dock fortsatt positiva till SDS, som vi tycker går från klarhet till klarhet, genom att komma in i nya operatörsgrupper som öppnar upp nya marknader, samtidigt som Bolaget kontinuerligt breddar produktportföljen, vilket skapar ytterligare potential att växa den organiska tillväxten framgent.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av SDS.

Länk till analysen i sin helhet: https://www.analystgroup.se/kommentarer/kommentar-pa-seamless-distribution-systems-q3-rapport-2/